آیا کارنامه مالی گل‌گهر با عنوان «مرد سال فولاد ایران» همخوانی دارد؟

کارنامه پنج‌ساله گل‌گهر در دوره مدیریت ایمان عتیقی زیر ذره‌بین

به گزارش پتروشیمی‌ها، همزمان با مطرح شدن برخی حواشی پیرامون استفاده مدیرعامل شرکت معدنی و صنعتی گل‌گهر از پاویون فرودگاهی، توجه فعالان بازار سرمایه بیش از گذشته به عملکرد مالی و مدیریتی این شرکت در دوره مدیریت ایمان عتیقی جلب شده است.

عتیقی از ۲۴ دی‌ماه ۱۳۹۹ هدایت گل‌گهر را بر عهده گرفته و اکنون با گذشت بیش از پنج سال، صورت‌های مالی شرکت تصویری متفاوت از روند درآمد، سودآوری، فروش و ساختار مالی این مجموعه ارائه می‌کنند.

درآمد نزدیک به سه برابر شد؛ اما سود خالص تنها ۸ درصد افزایش یافت

بررسی عملکرد شرکت اصلی گل‌گهر نشان می‌دهد درآمد عملیاتی این شرکت از حدود ۳۲.۲ هزار میلیارد تومان در سال ۱۳۹۹ به ۹۵.۹ هزار میلیارد تومان در سال مالی منتهی به آذر ۱۴۰۴ رسیده است؛ رشدی در حدود ۱۹۷ درصد.

با وجود این افزایش قابل توجه درآمد، سود عملیاتی تنها از ۱۴.۸ هزار میلیارد تومان به ۱۸.۴ هزار میلیارد تومان رسیده که معادل حدود ۲۵ درصد رشد است.

از سوی دیگر، سود خالص نیز از ۱۴.۲ هزار میلیارد تومان به ۱۵.۳ هزار میلیارد تومان افزایش یافته؛ به عبارتی، در شرایطی که درآمد شرکت تقریباً سه برابر شده، سود خالص تنها حدود ۸ درصد رشد کرده است.

بیشتر در همین زمینه: پتروشیمی جم؛ روایت مدیریت بحران و ثبت عملکردی فراتر از انتظار در پنج‌ماهه ۱۴۰۵

افت محسوس حاشیه سود؛ کیفیت سودآوری کاهش یافت

یکی از مهم‌ترین شاخص‌های ارزیابی عملکرد شرکت‌ها، حاشیه سود است.

بر اساس صورت‌های مالی، حاشیه سود خالص گل‌گهر از حدود ۴۴ درصد در سال ۱۳۹۹ به ۱۶ درصد در پایان سال مالی ۱۴۰۴ کاهش یافته است.

همچنین حاشیه سود عملیاتی نیز از حدود ۴۶ درصد به ۱۹ درصد رسیده که نشان‌دهنده کاهش قابل توجه کیفیت سودآوری شرکت در این دوره است.

فروش مقداری کاهش یافت؛ رشد درآمد بیشتر ناشی از افزایش قیمت‌ها بود

بررسی آمار فروش نیز نشان می‌دهد مقدار فروش محصولات گل‌گهر از حدود ۱۵.۵ میلیون تن به ۱۲.۴ میلیون تن کاهش یافته که معادل افتی نزدیک به ۲۰ درصد است.

این موضوع نشان می‌دهد بخش عمده رشد درآمد ریالی شرکت، بیش از آنکه ناشی از افزایش حجم فروش باشد، نتیجه رشد قیمت محصولات و شرایط تورمی بوده است.

هزینه مالی ۱۰ برابر شد؛ بدهی‌ها از مرز ۱۰۵ همت گذشت

در کنار افت شاخص‌های سودآوری، ساختار مالی گل‌گهر نیز تغییرات قابل توجهی را تجربه کرده است.

هزینه مالی شرکت از حدود ۳۳۰ میلیارد تومان در ابتدای دوره به ۳ هزار و ۱۷۰ میلیارد تومان رسیده که تقریباً ۱۰ برابر شده است.

همچنین مجموع بدهی‌های شرکت از حدود ۹.۶ هزار میلیارد تومان به بیش از ۱۰۵ هزار میلیارد تومان افزایش یافته که بیانگر رشد قابل توجه تعهدات مالی شرکت طی این سال‌ها است.

مقایسه عملکرد ۱۴۰۳ و ۱۴۰۴؛ رشد درآمد، افت سود خالص

مقایسه دو دوره مالی منتهی به اسفند ۱۴۰۳ و آذر ۱۴۰۴ نیز نشان می‌دهد درآمد عملیاتی شرکت از ۸۳ هزار میلیارد تومان به ۹۵.۹ هزار میلیارد تومان رسیده و حدود ۱۵.۵ درصد رشد کرده است.

با این حال، افزایش بهای تمام‌شده با سرعت بیشتری ادامه یافته و در نتیجه سود ناخالص تقریباً بدون تغییر باقی مانده است.

همچنین سود عملیاتی از حدود ۱۹ هزار میلیارد تومان به ۱۸.۴ هزار میلیارد تومان کاهش یافته و سود خالص نیز از حدود ۱۹ هزار میلیارد تومان به ۱۵.۳ هزار میلیارد تومان رسیده که افتی در حدود ۱۹.۲ درصد را نشان می‌دهد.

در همین مدت، سود هر سهم (EPS) نیز از ۳۷۵ ریال به ۲۸۹ ریال کاهش یافته است.

افزایش بدهی‌های جاری و افت سرمایه در گردش

صورت‌های مالی همچنین از افزایش فشار مالی بر شرکت حکایت دارد.

کل بدهی‌ها از ۷۸.۸ هزار میلیارد تومان به ۱۰۵.۱ هزار میلیارد تومان رسیده و بدهی‌های جاری نیز با رشد حدود ۴۸ درصدی از ۶۷.۹ هزار میلیارد تومان به ۱۰۰.۶ هزار میلیارد تومان افزایش یافته است.

در مقابل، موجودی نقد شرکت کاهش یافته و سرمایه در گردش نیز از حدود منفی ۳.۱ هزار میلیارد تومان به منفی ۱۳.۸ هزار میلیارد تومان رسیده است.

عنوان «مرد سال فولاد» و پرسش‌های پیش روی عملکرد مدیریتی

در آذرماه ۱۴۰۴، ایمان عتیقی در رویداد SEA Steel Price به عنوان «مرد سال فولاد ایران» معرفی شد.

با این حال، همزمان با انتشار آخرین صورت‌های مالی گل‌گهر، برخی فعالان بازار سرمایه این پرسش را مطرح می‌کنند که معیارهای انتخاب مدیران برتر تا چه اندازه با شاخص‌های مالی، سودآوری و عملکرد اقتصادی شرکت‌ها همخوانی دارد.

جمع‌بندی

بررسی عملکرد شرکت اصلی گل‌گهر در بیش از پنج سال گذشته نشان می‌دهد اگرچه این شرکت از نظر درآمد، دارایی‌ها و اندازه ترازنامه رشد قابل توجهی داشته، اما شاخص‌هایی مانند سود خالص، حاشیه سود، فروش مقداری، هزینه‌های مالی و بدهی‌ها تصویر متفاوتی از کیفیت سودآوری ارائه می‌کنند.

در چنین شرایطی، ارزیابی عملکرد مدیریتی شرکت صرفاً بر مبنای رشد درآمد ریالی، نمی‌تواند تصویری کامل از وضعیت واقعی گل‌گهر ارائه دهد و تحلیل این عملکرد، نیازمند بررسی همزمان شاخص‌های سودآوری، بهره‌وری و ساختار مالی شرکت است.