شبندر ۳۶ همت سود ساخت؛ اما همه سود ناشی از عملکرد عملیاتی نیست

رشد سود شبندر زیر ذره‌بین؛ کیفیت سود تا چه اندازه پایدار است؟

به گزارش پتروشیمی ها: شرکت پالایش نفت بندرعباس با نماد «شبندر» صورت‌های مالی سه‌ماهه منتهی به خرداد ۱۴۰۵ را در سامانه کدال منتشر کرد. این گزارش از رشد قابل توجه درآمدها و سودآوری شرکت حکایت دارد، اما همزمان برخی متغیرهای اثرگذار بر سود، از جمله نحوه محاسبه نرخ خوراک، ارزیابی کیفیت این عملکرد را با پرسش‌هایی همراه کرده است.

رشد ۸۵ درصدی درآمدهای عملیاتی

بر اساس اطلاعات منتشرشده، شبندر در سه‌ماهه نخست سال موفق به ثبت ۲۶۷ هزار میلیارد تومان درآمد عملیاتی شد که نسبت به ۱۴۴ هزار میلیارد تومان دوره مشابه سال قبل، ۸۵ درصد افزایش داشته است.

همزمان بهای تمام‌شده نیز ۸۱ درصد رشد کرده، اما رشد درآمدها اندکی بالاتر از هزینه‌ها بوده و در نتیجه سودآوری شرکت بهبود یافته است.

سود ناخالص و سود عملیاتی بیش از دو برابر شد

در پایان خردادماه، سود ناخالص شرکت به ۴۵ هزار میلیارد تومان رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۱۰۸ درصد رشد را نشان می‌دهد.

همچنین سود عملیاتی شبندر با ثبت ۴۳ هزار میلیارد تومان، ۱۱۰ درصد افزایش یافته که نشان‌دهنده بهبود عملکرد عملیاتی شرکت نسبت به سال گذشته است.

بیشتر در همین زمینه: رشد ۹.۵ درصدی تجهیز منابع مالی از طریق بازار سرمایه در ۴ ماه نخست سال ۱۴۰۵

جهش سود خالص؛ اما کیفیت سود نیازمند بررسی است

شبندر در این دوره ۳۶ هزار میلیارد تومان سود خالص شناسایی کرده که در مقایسه با ۱۷ هزار میلیارد تومان سود خالص دوره مشابه سال قبل، ۱۱۵ درصد رشد را نشان می‌دهد.

با سرمایه ثبت‌شده ۴۱ هزار میلیارد تومانی، سود محقق‌شده هر سهم (EPS) نیز به ۸۸۹ ریال رسیده است.

با این حال، صرف رشد سود خالص به‌تنهایی نمی‌تواند مبنای قضاوت درباره عملکرد شرکت باشد و کیفیت این سود نیز باید مورد توجه تحلیلگران قرار گیرد.

اثر نرخ خوراک بر سودآوری شبندر

یکی از مهم‌ترین نکات این گزارش، اجرای دستورالعمل شعام در محاسبه نرخ خوراک بر مبنای فرمول دوران جنگ است.

بر اساس صورت‌های مالی، نرخ خوراک در بخشی از دوره بر مبنای این دستورالعمل محاسبه شده است. در نتیجه، سود شناسایی‌شده شرکت تحت تأثیر این روش قرار گرفته و قابلیت مقایسه مستقیم آن با دوره‌های قبل یا برآورد سود آینده نیازمند احتیاط است.

از سوی دیگر، برخی تحلیل‌ها نشان می‌دهد اگر نرخ خوراک ۱۰ روز پایانی خرداد بر مبنای قیمت‌های پلتس محاسبه می‌شد، سود خالص شرکت می‌توانست از ۴۰ هزار میلیارد تومان نیز فراتر رود. این موضوع از یک سو ظرفیت سودسازی عملیاتی شبندر را نشان می‌دهد و از سوی دیگر بیانگر آن است که سودآوری پالایشگاه‌ها همچنان وابستگی بالایی به تصمیمات سیاست‌گذار در حوزه فرمول‌های قیمت‌گذاری خوراک دارد.

چشم‌انداز شبندر

گزارش سه‌ماهه شبندر از منظر رشد فروش و سودآوری، یکی از گزارش‌های قابل توجه صنعت پالایش محسوب می‌شود، اما تداوم این روند بیش از هر چیز به ثبات سیاست‌های قیمت‌گذاری خوراک، نحوه اجرای دستورالعمل‌های شعام، وضعیت کرک اسپرد فرآورده‌ها و شرایط بازار جهانی نفت وابسته خواهد بود.

از این رو، هرچند عملکرد فصل نخست سال از منظر ارقام مالی مطلوب ارزیابی می‌شود، اما برای تحلیل دقیق ارزش شرکت، باید پایداری سودآوری و میزان وابستگی آن به متغیرهای سیاستی نیز در کنار رشد درآمد و سود مورد توجه قرار گیرد.