دهلران روی ریل توسعه یا در مسیر افزایش ریسک؟ نگاهی به آخرین صورت‌های مالی زیرمجموعه تابان فردا

رشد دارایی‌ها، جهش بدهی‌ها و سود بدون فروش؛ صورت‌های مالی پتروشیمی دهلران زیر مجموعه پتروشیمی تابان فردا چه پیامی برای سهامداران دارد؟

به گزارش پتروشیمی‌ها، همزمان با قرار گرفتن گروه پتروشیمی تابان فردا در مسیر عرضه اولیه سهام، انتشار صورت‌های مالی حسابرسی‌شده شرکت پتروشیمی دهلران، یکی از مهم‌ترین زیرمجموعه‌های این هلدینگ، تصویری متفاوت از وضعیت مالی این شرکت ارائه می‌دهد؛ تصویری که از یک سو ادامه سرمایه‌گذاری و توسعه پروژه را نشان می‌دهد و از سوی دیگر، پرسش‌هایی درباره پایداری سودآوری و زمان آغاز درآمدزایی عملیاتی مطرح می‌کند.

سودآوری بدون تولید؛ نقطه قوت یا زنگ هشدار؟

بررسی صورت سود و زیان نشان می‌دهد پتروشیمی دهلران در سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴ هیچ درآمد عملیاتی شناسایی نکرده است؛ به بیان دیگر، پروژه هنوز وارد مرحله تولید تجاری و فروش محصول نشده است.

با این حال، شرکت موفق شده از زیان خالص ۲۱۶ میلیارد ریالی سال گذشته خارج شود و ۱۵۶ میلیارد ریال سود خالص به ثبت برساند. اما بررسی جزئیات صورت‌های مالی نشان می‌دهد این تغییر نه به دلیل بهبود فعالیت اصلی شرکت، بلکه عمدتاً ناشی از جهش سایر درآمدها و درآمدهای غیرعملیاتی بوده است؛ درآمدهایی که نسبت به سال قبل رشد قابل توجهی داشته‌اند.

این موضوع اگرچه در کوتاه‌مدت صورت‌های مالی را بهبود بخشیده، اما تداوم سودآوری را همچنان به آغاز تولید و ایجاد درآمد عملیاتی وابسته می‌کند.

دارایی‌ها ۷۳ درصد رشد کرد؛ توسعه پروژه ادامه دارد

یکی از مهم‌ترین نکات گزارش، رشد قابل توجه دارایی‌های شرکت است. مجموع دارایی‌های پتروشیمی دهلران با رشد ۷۳ درصدی به بیش از ۲۶۶ هزار میلیارد ریال رسیده و ارزش دارایی‌های ثابت مشهود نیز با افزایش ۷۶ درصدی از مرز ۲۵۸ هزار میلیارد ریال عبور کرده است.

بیشتر در همین زمینه: گزارش مالی پتروشیمی نخل آسماری؛ از رشد دارایی‌ها تا ابهام در پروژه‌های توسعه‌ای

همچنین افزایش چند برابری سرمایه‌گذاری در خرید دارایی‌های ثابت و رشد موجودی نقد، نشان می‌دهد عملیات اجرایی پروژه همچنان با جدیت دنبال می‌شود و منابع مالی قابل توجهی برای تکمیل طرح صرف شده است.

افزایش بدهی‌ها؛ هزینه توسعه پروژه

در مقابل رشد دارایی‌ها، ساختار بدهی‌های شرکت نیز بزرگ‌تر شده است. مجموع بدهی‌ها با رشد ۸۵ درصدی به بیش از ۲۴۴ هزار میلیارد ریال رسیده و تسهیلات مالی بلندمدت نیز ۱۲۹ درصد افزایش یافته است.

افزایش بدهی در پروژه‌های بزرگ پتروشیمی تا پیش از بهره‌برداری موضوعی غیرمعمول نیست، اما سرعت رشد بدهی‌ها در مقایسه با نبود درآمد عملیاتی، موضوعی است که سهامداران باید در ارزیابی ریسک‌های مالی شرکت به آن توجه داشته باشند.

جریان نقد مثبت شد؛ یک سیگنال امیدوارکننده

در میان شاخص‌های مالی، تغییر وضعیت جریان وجوه نقد عملیاتی از منفی به مثبت را می‌توان یکی از نکات امیدوارکننده گزارش دانست. علاوه بر این، موجودی نقد شرکت نسبت به سال قبل بیش از سه برابر افزایش یافته که از بهبود وضعیت نقدینگی حکایت دارد.

این موضوع می‌تواند توان شرکت برای ادامه اجرای پروژه و مدیریت تعهدات مالی را در کوتاه‌مدت تقویت کند، هرچند پایداری این روند در نهایت به آغاز فعالیت عملیاتی وابسته خواهد بود.

پیام این گزارش برای سهامداران «تابان»

انتشار این صورت‌های مالی در آستانه عرضه اولیه گروه پتروشیمی تابان فردا، اهمیت عملکرد زیرمجموعه‌های این هلدینگ را دوچندان کرده است. پتروشیمی دهلران از منظر توسعه دارایی‌ها، پیشرفت سرمایه‌گذاری و بهبود برخی شاخص‌های مالی، نشانه‌هایی از حرکت رو به جلو را نشان می‌دهد؛ اما از سوی دیگر، صفر بودن درآمد عملیاتی، اتکای سود به درآمدهای غیرعملیاتی و رشد همزمان بدهی‌ها بیانگر آن است که هنوز نمی‌توان از پایداری سودآوری این شرکت سخن گفت.

جمع‌بندی

صورت‌های مالی پتروشیمی دهلران را می‌توان گزارشی از مرحله گذار این شرکت دانست؛ مرحله‌ای که در آن سرمایه‌گذاری‌ها با سرعت ادامه دارد، دارایی‌ها افزایش یافته، جریان نقد بهبود پیدا کرده و زیان خالص به سود تبدیل شده است. اما در مقابل، نبود فروش و درآمد عملیاتی، افزایش قابل توجه بدهی‌ها و وابستگی سود به درآمدهای غیرعملیاتی نشان می‌دهد آزمون اصلی این شرکت هنوز پیش رو است.

تا زمانی که پروژه به مرحله بهره‌برداری کامل و تولید تجاری نرسد، نمی‌توان سود ثبت‌شده را به‌عنوان یک سود عملیاتی پایدار ارزیابی کرد و موفقیت واقعی پتروشیمی دهلران زمانی مشخص خواهد شد که سرمایه‌گذاری‌های سنگین امروز، به فروش محصول، جریان نقد عملیاتی مستمر و سودآوری پایدار تبدیل شود.

همچنین بخوانید؛ عملکرد کم‌رمق زیرمجموعه تابان فردا | سود یک میلیارد تومانی در سال تورمی