عرضه اولیه «احیا» جذاب است؟ بررسی سودآوری، ارزش‌گذاری و چشم‌انداز احیا استیل فولاد بافت

به گزارش پتروشیمی ها؛ عرضه اولیه سهام احیا استیل فولاد بافت با نماد «احیا» در فرابورس در حالی در دستور کار قرار گرفته که بررسی اطلاعات ارائه‌شده در جلسه معارفه، تصویری از یک شرکت فولادی با ظرفیت تولید قابل توجه و برنامه‌هایی برای کاهش ریسک‌های عملیاتی ارائه می‌دهد.

احیا استیل فولاد بافت با ظرفیت اسمی ۱.۶ میلیون تن، یکی از تولیدکنندگان آهن اسفنجی در زنجیره فولاد کشور است. با این حال، برای پاسخ به این پرسش که «عرضه اولیه احیا جذاب است؟» صرفاً بررسی ظرفیت تولید کافی نیست و باید سودآوری، ارزش‌گذاری، ریسک انرژی و قیمت عرضه نیز مورد توجه قرار گیرد.

سود ۴۱۱۷ میلیارد تومانی برای «احیا»

بر اساس اطلاعات ارائه‌شده در جلسات معارفه، سود خالص شرکت برای سال مالی ۱۴۰۵ حدود ۴ هزار و ۱۱۷ میلیارد تومان برآورد شده است.

همچنین ارزش‌گذاری شرکت با استفاده از روش‌هایی مانند تنزیل سود تقسیمی (DDM)، تنزیل جریان نقد آزاد سهامداران (FCFE) و نسبت قیمت به سود (P/E) انجام شده و ارزش شرکت حدود ۱۶ همت اعلام شده است.

استفاده از چند روش ارزش‌گذاری می‌تواند تصویر کامل‌تری از ارزش ذاتی شرکت ارائه کند، اما در نهایت برای سهامدار خرد، مقایسه قیمت عرضه اولیه با سودآوری واقعی و انتظارات آینده اهمیت بیشتری دارد.

بیشتر در همین زمینه: توضیحات «پلوله» درباره تعدیل قرارداد با گاز آذربایجان غربی؛ افزایش نرخ فروش یا اجرای مفاد قرارداد؟

«احیا» و چالش ناترازی انرژی

یکی از مهم‌ترین ریسک‌های صنعت فولاد کشور، ناترازی انرژی و محدودیت برق و گاز است؛ موضوعی که می‌تواند مستقیماً تولید و درآمد شرکت‌های فولادی را تحت تأثیر قرار دهد.

احیا استیل فولاد بافت برای کاهش این ریسک، پروژه‌هایی را در حوزه تأمین انرژی دنبال می‌کند. احداث نیروگاه خورشیدی ۴۰ مگاواتی با برآورد سرمایه‌گذاری ۱۳.۶ میلیون یورو و پیشرفت فیزیکی حدود ۷ درصد، یکی از این پروژه‌هاست.

همچنین افزایش ظرفیت پست برق با سرمایه‌گذاری حدود ۶ میلیون یورو در برنامه شرکت قرار دارد.

اگر این پروژه‌ها طبق برنامه پیش بروند، می‌توانند بخشی از ریسک وابستگی شرکت به شبکه سراسری برق را کاهش دهند؛ هرچند سرمایه‌گذاری و زمان لازم برای بهره‌برداری کامل از این زیرساخت‌ها نیز باید در ارزیابی سهم لحاظ شود.

ساماندهی ساختار گروه

یکی دیگر از برنامه‌های اعلام‌شده شرکت، ساماندهی ساختار گروه و ادغام شرکت پارس زیگورات در مجموعه اصلی پس از عرضه اولیه است.

تمرکز بیشتر بر فعالیت اصلی تولیدی و حذف ساختارهای موازی، در صورت اجرای موفق، می‌تواند به شفافیت بیشتر صورت‌های مالی و افزایش بهره‌وری عملیاتی منجر شود.

سود هر سهم «احیا» چقدر است؟

 شرکت در صورت‌های مالی شش‌ماهه منتهی به خرداد، ۴۹۵ ریال سود به ازای هر سهم محقق کرده است.

همچنین P/E فوروارد شرکت حدود ۳ واحد برآورد شده است.

این نسبت در نگاه نخست پایین به نظر می‌رسد، اما باید توجه داشت که P/E فوروارد بر پایه سود پیش‌بینی‌شده محاسبه می‌شود و تحقق سود برآوردی شرکت به عواملی مانند قیمت محصولات فولادی، نرخ ارز، هزینه مواد اولیه، میزان تولید و محدودیت‌های انرژی وابسته است.

بنابراین نمی‌توان صرفاً با تکیه بر P/E پایین، درباره بازدهی آینده سهم با قطعیت اظهارنظر کرد.

عرضه اولیه «احیا» چگونه انجام می‌شود؟

کل سهام قابل عرضه در عرضه اولیه «احیا» حدود ۲ میلیارد و ۵۶۶ میلیون سهم معادل ۴ درصد از سهام شرکت اعلام شده است.

عرضه اولیه به روش ترکیبی انجام می‌شود و مرحله نخست آن به سرمایه‌گذاران واجد شرایط اختصاص دارد. پس از آن، ۱ میلیارد و ۷۱۳ میلیون سهم معادل ۲.۶۷ درصد به روش قیمت ثابت عرضه خواهد شد.

سقف خرید هر کد نیز ۳ هزار و ۵۰۰ سهم تعیین شده است.

سهامدار عمده شرکت نیز گروه مالی اقتصادی نگین معرفی شده که از مجموعه‌های زیرمجموعه «سمگا» و «وگردش» است.

آیا «احیا» برای سهامداران جذاب است؟

پاسخ این سؤال بیش از هر چیز به قیمت عرضه اولیه بستگی دارد.

سودآوری قابل توجه، ظرفیت اسمی ۱.۶ میلیون تنی، P/E فوروارد پایین و برنامه‌های سرمایه‌گذاری در حوزه انرژی از جمله نقاط قوت «احیا» محسوب می‌شوند.

در مقابل، صنعت فولاد همچنان با ریسک‌هایی مانند محدودیت انرژی، نوسان قیمت محصولات، تغییر نرخ ارز و شرایط بازار داخلی و صادراتی مواجه است.

بنابراین اگر قیمت عرضه اولیه با ارزش‌گذاری انجام‌شده فاصله زیادی نداشته باشد و پیش‌بینی سود شرکت نیز محقق شود، «احیا» می‌تواند برای سرمایه‌گذاران مورد توجه قرار گیرد. با این حال، جذابیت عرضه اولیه را نمی‌توان بدون در نظر گرفتن قیمت نهایی عرضه و شرایط بازار قطعی دانست.

جمع‌بندی

احیا استیل فولاد بافت با ظرفیت اسمی ۱.۶ میلیون تن و سود خالص برآوردی ۴۱۱۷ میلیارد تومان، در آستانه ورود به بازار سرمایه قرار گرفته است.

برنامه تأمین انرژی، ساماندهی ساختار گروه و نسبت P/E فوروارد حدود ۳ واحد از مهم‌ترین نکات مورد توجه در بررسی این عرضه اولیه هستند.

با این حال، برای پاسخ دقیق به سؤال «آیا عرضه اولیه احیا جذاب است؟» باید قیمت عرضه، تعداد سهام عرضه‌شده و ارزش‌گذاری نهایی را در کنار سودآوری و ریسک‌های عملیاتی شرکت بررسی کرد.